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Semblanza de la economía japonesa en tiempo del Covid-19 y enseñanzas a las economías occidentales.

Japón ha anunciado un paquete de estímulo colosal (£ 1.75 trillones) mientras intenta dar vida a su economía dañada Covid-19. Pero con sus finanzas en un estado lamentable antes de que ocurriera la pandemia, los economistas y los encargados de formular políticas en todo el mundo están nerviosos acerca de dónde podría llevar esta dramática intervención en una de las naciones fiscalmente más conservadoras del mundo.

El profesor Ferguson cree que pronto todos podemos estar ‘volviéndonos japoneses’ en términos de política fiscal y monetaria, siendo la gestión de la deuda perpetua lo mejor que cualquier gobierno podrá lograr en el mundo enormemente afectado después de Covid-19. La Japanificación es una ‘película preliminar para Occidente’, según la economista jefe de KPMG, Constance Hunter, y puede estar a punto de abrirse en un cine cerca de usted.

Uno de los mayores problemas que Japón podría enfrentar es su propia moneda. El yen ha sido tradicionalmente un refugio seguro en tiempos de incertidumbre global, pero al parecer no en este momento. En marzo se registró una caída de casi el 10 por ciento frente al dólar, ya que los inversores se apresuraron a la moneda más poderosa del mundo. El yen solo ha tenido una recuperación marginal desde entonces.

Actualmente, parece haber temores sobre lo que el estímulo del gobierno de Abe podría provocar en un país con la mayor relación deuda pública / PIB del mundo. Algunos funcionarios han advertido que una reducción drástica de la disciplina fiscal (el paquete representa alrededor del 40 por ciento del PIB de Japón) podría desencadenar una corrida de activos y conducir a una erosión dramática en el valor de la moneda, con profundas consecuencias para la economía como un todo.

En verdad, el Yen siempre ha sido un problema para Japón. A pesar de su sólida reputación, es una de las monedas más volátiles del mundo desarrollado, con una desviación anual estándar (entre 1980 y 2018) de 17.0, en comparación con 12.3 para los EE. UU., 10.4 para el Reino Unido y solo 5.3 para Alemania / la Eurozona . Esto ha dificultado la planificación a largo plazo y ha afectado gravemente la rentabilidad de las exportaciones.

Quizás la comparación más valiosa es con Alemania, cuya economía tiene mucho en común con la de Japón (son el tercero y el cuarto más grandes del mundo). Además de una reputación de disciplina fiscal, ambos países tienen un sector manufacturero fuerte y enormes excedentes de ahorros e inversiones privadas. Los dos también enfrentan desafíos demográficos muy similares, con el envejecimiento de la población y las bajas tasas de natalidad.

Sin embargo, Alemania ha logrado obtener las ventajas competitivas establecidas en los primeros días del euro, logrando excedentes consistentes y dominio del mercado en parte gracias a una moneda basada en el promedio ponderado de sus estados miembros. Con Deutschmark, Alemania habría sido un país donde la eficiencia y la productividad tuvieron el costo probable de la apreciación de la moneda, la inflación interna por debajo de cero y la reducción drástica de la rentabilidad de las exportaciones. O en otras palabras, Japón!

 

Aquí en Tokio, los precios casi nunca suben. Hubo protestas hace unos años cuando la tarifa básica en la línea de tren JR pasó de ¥ 130 a ¥ 140 (96p a 104p), el único aumento de todo lo que puedo pensar en mis 20 años aquí. Los salarios, por supuesto, tampoco aumentan, excepto marginalmente como resultado de escalas salariales relacionadas con la edad: una compensación japonesa civilizada por el cabello gris y la senescencia invasiva.

Básicamente, Japón existe en una forma de estasis económica, o ‘Japanificación’, caracterizada por un crecimiento económico persistentemente lento, bajas tasas de interés y baja inflación, con una enorme deuda pública una característica añadida siempre presente. Muchos creen que la japonificación es la bala que Alemania esquivó o desvió gracias al escudo del Euro.

El gobierno de Abe trató de abordar el problema con su tan preciado enfoque de ‘tres flechas’ (política monetaria agresiva, consolidación fiscal y reforma / crecimiento estructural). Pero mientras algunos afirman que las dos primeras púas dieron en el blanco, la tercera apenas salió del arco. Cualquier progreso realizado (la inflación era un emocionante 1.5 por ciento en un punto) se evaporó como resultado de la caída de los precios del petróleo y un impuesto a las ventas desaconsejado.

Con su carcaj vacío, Abe se ha rendido más o menos y Japón se ha convertido en un lugar donde, en palabras de Niall Ferguson, “el lento crecimiento se ha institucionalizado”.

Esto no es tan malo como parece. Japón se ha enfrentado notablemente bien y la ausencia de crecimiento puede incluso adaptarse a una sociedad donde la estabilidad y la armonía son tan valoradas. Las aspiraciones aquí son decididamente modestas y ostentosas muestras de riqueza son vistas con desdén. Hay una sorprendente ausencia de avaricia: ¿el primer premio en la versión japonesa de Quién quiere ser millonario? fue alrededor de £ 70,000.

Los economistas de Occidente pueden querer tomar nota de cómo se desarrolla la respuesta de Japón a los desafíos económicos provocados por la crisis de Corona.

 

AEV/Fuente: El Espectador